11月7日，第14届国际油脂油料大会（CIOC）在广州召开。这是大连商品交易所与马来西亚衍生产品交易所联合打造的一个国际化高端产业服务平台。14年来，大会对促进全球油脂油料市场健康发展、推动油脂油料市场深度融合发挥了积极的推动作用。本次大会的主题是“开放、共赢、创新、融合”，而“融合”的主线让人耳目一新，值得行业予以关注。

　　大连商品交易所总经理席志勇认为，从大商所早期单一的大豆期货到分拆为黄大豆1号、黄大豆2号期货，浓缩着大豆压榨原料以国产为主向进口为主的行业变迁；豆粕期货从研发上市，到成长为全球第一大成交量农产品期货，折射着中国蛋白消费结构的转型升级；从上市单一的豆油期货到豆油、棕榈油双油期货，反映了中国油脂消费结构的多元发展；从油脂油料期货到相关期权品种，从场内标准化产品到场外工具、产品和服务，显示出中国衍生品市场发育不断走向成熟。正是大商所长期坚持服务实体经济的初心，逐步建立完善场内衍生品工具体系，构建了场内场外互连互通的多层次衍生品市场框架，全面促进期现融合，为实体经济走上现代化道路创造了条件。

　　今年1-10月份，参与大商所油脂油料衍生品交易的客户超过50万户，其中单位客户超过8500户；大商所油脂油料期货、期权总成交3.82亿手（单边，下同），日均成交189.83万手，日均成交额660.68亿元，日均持仓量280.15万手，成交量、持仓量分别占国内农产品期货市场的40.72%、43.22%，为广大客户对冲风险、配置资产提供了充足的市场流动性。大商所油脂油料板块已成为我国产业代表性最强的农产品期货、期权产品，成为大商所积极参与现代市场体系建设、推动农业现代化的重要依托。目前，“大商所期货价格+升贴水”的基差点价已逐步成为油脂油料行业普遍采用的定价方式，为产业企业提供了更加及时、高效的定价基准。国内外大型粮油企业和超过90%的大豆加工厂深度参与大商所市场，有效进行风险管理。

　　本次大会上，我们看到企业行业的发展水平已经与14年前不可同如耳语了。行业正在由关注市场走势转向关注自身能力提升，有关注利润的多少转向融合的多少。油脂油料治理能力现代化已经成为明确的目标。

　　大豆压榨企业要建设新的发展能力

　　九三粮油工业集团有限公司总经理史永革对“新时期大豆压榨企业发展新格局与新挑战”做了一个清晰的总结。他说，一年多的时间，大豆压榨企业始终是大家关注的重点。现在中国压榨企业面临的是什么现状？一是中国大豆消费由快速增长向低速增长转变。二是饲料消费和豆粕需求开启十年来首降模式。三是我国大豆进口数量减少，产地结构调整。四是大豆压榨产能过剩的问题也是继续凸显。五是大豆压榨企业的利润率波动明显缩窄。六是世界的大豆将进入去库存的阶段。大豆供需的格局暂时有富余，但较前期来看明显偏紧。结构性严重失衡问题仍然存在。

　　新时期中国大豆压榨产业呈现八大新变化。

　　一、产业发展受国际政治因素影响加大，特别是中美贸易摩擦以来再次验证了政治因素对大豆产业的影响力。二、大豆平衡表经常会出现失灵的状况。三、大豆压榨行业逐渐由单一的生产模式向产业链的上下游多元化发展。四、大豆压榨企业由生产型向“金融+贸易+资本+物业+物流”等综合性运营商转变。五、单一核心竞争力向系统化竞争力比拼演化。六、大豆压榨企业竞争向合作、协同、共赢转变，比如代工业务、大宗产品贸易业务、交割业务以及轮储业务的对接。七、传统的营销向数字化营销转变。八、财务成本管控地位上升到更高层次。

　　新时期中国大豆产业发展面临三个层面的挑战。

　　（一）宏观层面。包括中美贸易摩擦不确定性将成为长期的确定问题。农业部GMO证书审批标准不断提高。大豆进口监管要求各大企业要做好沟通和积极控制好成本。（二）行业层面。中国大豆的话语权并没有随着大豆采购数量的增加而增加。国际大豆采购贸易条款显失公平。现有的贸易规则情况下买家的权益不能受到更多的保护。传统的获利能力未能适应新形势提升。“ABCD”新技术的系统应用不足，效率提升滞后。（三）企业层面。企业间层次差距大。创新营销模式不能与时俱进。产品同质化，价格竞争成了最重要的竞争方式。只提供产品不注重服务。恶性竞争严重，渠道深耕不够。

　　压榨企业今后发展的趋势。

　　由规模性增长转变为质量型增长。中国压榨企业也要在优化产能、控制产量，特别是通过创新应用工具和提升应对风险方面等方面，促进企业从规模性增长转变为质量型增长，推动企业由大到优到强转变。由创新引领经营模式调整，适应新挑战。目前产品质量、服务上、商业模式进行升级。榨利管理和营销模式上，强化产业资本与金融资本相结合，产融双驱，创新服务引领市场，为客户提供更多的避险和控制风险的方案。借助快销品模式，用品牌和营销双轮驱动。应用新技术推动系统化的升级，包括物联网、大数据、新技术的应用。促进产品升级。向定制化、绿色化、高端化转变。产业协同合作共建生态圈，履行社会责任。

　　用期货理论指导提升产业成熟度

　　中金公司OTC大宗商品业务负责人陆文奇认为，我们的期货市场、衍生品市场在过去近30年里在宏观层面取得巨大的成就。交易的品种、金额、数量都已经赶上甚至超过国际发达市场水平。但在微观层面，我们的从业机构，产业的成熟度，跟发达市场相比相差甚远。原因之一是理论的探索和指引严重缺位。

　　股票市场在过去的20多年的发展中，机构投资者的成长是非常迅速的，因为在股票市场我们享受了自下而上的实践的摸索的成长和自上而下的理论指引。但谈到做风险管理业务，好像没什么理论可言，基本上是在一个原生态的靠试错去成长，效率低，成本高，所以大家不愿意参与。保值的目的是用于降低风险，是用于降低利润风险或者净现金流的风险。但实践中，现金流跟利润之间是会产生误差的。那么什么时候现金流跟利润是脱节的？在现货环节，销售跟采购是分开管理的，如果单就某一个部门来做保值的话，如果缺乏协调这个保值一定是出问题的。这也是因为教科书上所举的案例都局限于单边活口。可是真实的绝大多数贸易企业是双边活口，对此理论上没有探讨，产生了缺位。

　　我们目前企业会计里对于保值的界定，不是从企业利润、风险出发，而是从一些现金流或者是其他比较机械性的概念出发，不管是企业自身还是监管造成了认知的偏差。如何解决它呢？会计准则里面有很多的解决方案，有很多企业对于会计准则比较陌生，没有看到这个解决方案。我国的企业会计准则跟国际财务准则是有实质性区别的。IAS国际企业会计准则，第一条就是对什么是套期项目的界定。首先要求企业要做套保保值要有正式的套期手册。而且会计准则在要求企业在做这些套保手册的时候并没有给出怎么做，而是要求企业根据自己的情况，根据自己的行业自身的运营情况把问题写清楚，然后再来讨论能不能用套保会计准则，这个是按照流程能够解决的问题，它是一个原则性、开放式的问题。要求企业根据自身的情况灵活解决，然后跟会计和监管沟通的问题。一个成熟市场都是用开放性的准则来界定什么是套保会计，这也要求企业自己有能力去完成一个自我进化。由于我们企业的“拘谨”或者不严谨，导致失败的案例非常多，整体效果效率也是非常慢，做着做着从套保变成投机了。

　　陆文奇呼吁：希望企业能够意识到套保手册对于风险点和业务梳理体系建设的重要性。在做这些事情的时候应该从自身出发，结合自己的情况研究套保方案，而不应该机械地根据会计准则或者是外部条文来安排。同时，监管、审计或者是投资人，对于企业评估或者是评价应该采取一种原则性、开放性的态度，只要企业做的事情是用于降低风险的，就要鼓励他套保。只有企业成熟起来，理论的指导也才能发展起来。

　　商品互换业务与基差交易平台效果初显

　　经过近一年的市场化运作，大商所商品互换业务已经开始在服务实体经济方面崭露头角，受到越来越多市场参与者的关注。在大会分论坛上，南华资本管理有限公司董事长兼总经理李北新表示，从2014年风险管理子公司设立，短短五年时间，商品场外衍生品发展速度飞快，不仅名义本金规模增长迅速，产品设计也经历了“从简单到复杂”的过程，从最早的简单期权、亚式期权发展到现在的复杂期权结构。交易所推出商品互换平台和基差交易平台，将生产企业、贸易公司、风险管理公司、券商、银行等不同金融机构聚合在一起，交易所能够发挥优势统一监控和清算，对场外衍生品的发展有积极的促进作用。

　　中国民生银行金融市场部期货业务中心副总经理杨雪梅表示，从2017年到现在，民生银行已经连续三年参加交易所的场外试点项目，先后申报了场外期权试点项目、农民收入保障计划、企业风险管理计划等，为客户提供大宗商品的避险服务，品种包括大豆、鸡蛋、PVC和PE等，服务客户从农户一直延伸到产业链上下游的贸易商和生产企业，可以说是真正在践行金融服务实体以及助力民营经济的发展的使命。民生银行在去年获得了大商所商品互换业务的交易商和存款银行的双牌照资格。“大商所的互换业务不仅可以满足企业个性化风险管理需求，也使得银行等金融机构可以利用其专业、透明以及高效的平台，进一步提升服务实体经济的质量和效率。”

　　月25日，基差交易平台在大商所上线，对引导相关企业正确认识、参与基差贸易，提高基差贸易在产业链中的接受度具有重要意义。基差交易平台可以有效地解决线下基差贸易的成本高、效率低、基差价格缺乏参考依据、交易商之间互相不信任、价格风险管理不闭环等这些问题。大商所基差工作组专家沈英介绍说，基差贸易在国内油脂油料行业中得到广泛运用，这与行业高度市场化、国际化有关。目前大商所基差交易平台还处于试运行的阶段。截至目前，平台已累计成交108笔，涉及现货量36.128万吨。值得一提的是，借助这个平台，交易所与存管银行进一步深度合作，共同推出基于基差数据交易的融资产品，为平台企业提供低成本、高效便捷的资金服务。大商所希望通过基差交易平台的建设，形成以期货市场为定价中心，将现货与衍生工具融为一体，共同促进现货市场与期货高质量发展，真正推动大宗商品中国价格的形成。

　　摩麟商贸（上海）有限公司副董事陈岩表示，随着行业不断发展，农产品对于精细化风险管理的需求也不断提升，作为场内市场的有效补充，场外市场未来发展前景广阔，是服务实体企业的必要环节。大商所推出基差交易平台，为企业解决了以下几个问题：一是交易对手方的信用风险，受交易所认证的交易商信用相对可控。二是平台价格更加公开透明、客观公允。三是平台交易活跃，能够提供更为便利的清算，节省了企业的时间和人力成本。