利多透支

　　在稍显利多的美国农业部季度种植面积报告发布后，短期内油脂油料类期货的基本面已经没有进一步利多消息，经过连续上涨后，高企的期价回调要求强烈。周二，菜粕期货在周边商品特别是豆粕下跌的拖累下大幅走低。展望后市，在美国大豆产区出现旱情前，消息面平静的菜粕期货有望维持高位弱势振荡。

　　短期利多消息消耗殆尽

　　6月30日，美国农业部公布了季度库存和新作农产品种植面积报告。在此之前，由于大豆涨幅较大，大豆和玉米的比价高企，市场一致预测美国农业部报告的大豆种植面积可望增加，平均预估在8383万英亩，但是报告公布的实际种植面积仅为8369万英亩，大大低于市场平均预估，从而驱动国内外油脂油料类期货继续上涨，我国豆粕和菜粕期货接连刷新近两年来高点。

　　虽然美国农业部公布的美豆种植面积数字低于市场预期，但仍比去年增加且高于其3月30日的预计数字，为历史种植面积新高。如果后期没有恶劣天气出现，那么今年美豆产量将维持较高水平。目前美豆播种已经基本完成，大豆生长较为正常，出苗率、开花率、优良率等指标均好于往年同期水平，但是最近几周降雨量较多，短期内大豆主产区出现干旱的概率不大，因而在7月的美国农业部供需报告里，可能会调高新作美豆产量。

　　与此同时，由于南美大豆已经收割完毕，而且南美本国机构对其产量的预估开始有调高迹象，美国农业部再度调低南美大豆产量的可能性也不大。因此，美国农业部在其7月供需报告中没有进一步调紧2016/2017年度大豆供需的理由。

　　国内供给仍然较为充足

　　由于种植效益不佳，今年国内油菜籽播种面积继续减少，并且由于生产期间出现不利天气，油菜籽单产同样下降，导致油菜籽产量大幅走低。有机构预测，油菜籽实际产量仅在500万吨左右，比去年减产10%—20%。减产造成农民惜售，经销商抢购，油菜籽价格上涨，目前油菜籽主产区价格多在2—2.45元/斤，比开秤价普遍高0.2—0.3元/斤，但是较高的价格使得油厂不堪重负，由于前期政府大量拍卖国储菜油，使得菜油价格一度低于豆油价格。

　　然而，菜粕价格受制于豆粕、DDGS等粕类，同样难以大幅上涨，导致油厂如果接受高价油菜籽，将出现300—400元/吨加工亏损。因此，虽然目前油菜籽已经收获上市近两月时间，但是实际被压榨的数量并不多，市场呈现出有价无市的状态，大量的油菜籽仍然囤积在经销商手中，后市一旦出现看跌预期，类似期货市场“多杀多”的效应可能造成油菜籽现货价格大幅下跌。

　　南方强降雨使消费难旺

　　从往年来看，目前是水产饲料消费大量增加的时期，是菜粕消费的旺季，但是受厄尔尼诺气候的影响，我国南方地区持续出现强降雨天气，导致部分鱼塘被冲毁，水库也因泄洪需要而流失大量鱼苗，使得灾区水产存塘量减少，抑制水产饲料消费。同时，由于豆粕和菜粕价差过小，菜粕和DDGS价差也较小，使得豆粕和DDGS替代菜粕数量增加，菜粕消费量趋降。

　　综上所述，由于短期内利多消息被充分消化，超买的菜粕回调自然难以避免。后期需要关注7月美国农业部供需报告、美豆主产区天气状况以及我国油菜籽进口加工等情况，建议菜粕可暂且观望。

（期货日报）